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股市上升時的三種取態


友人問, 他的客戶因為最近股市上升, 應該把賺錢的股份賣掉吐現, 還是加碼. 應該再進取還是見好要收手, 但又恐怕股市再升. 這正是不少人的煩惱, 他們明知股市必有下跌的一天, 但又不想錯過賺錢機會. 要解決苦惱或避免將來後悔, 其實有三種策略可以選擇. 什麼都不做 (Do nothing) 投資者一般除股票外, 還有現金或債券等低風險的投資, 其實重點在於風險管理. 最簡單的說法是要平衡股票與債券(現金) 之間的比例. 除著股市上升, 從整體的投資組合去看, 即持有股票的市值佔更大的比例, 即代表投資者的全部財富中, 有更多是放在股票上, 例如當初是6成股票, 現在已上升至7成是股票了. 什麼都不做意味著投資者認為隨著自己的整體財富上升, 他可以承受更大的風險, 所以有更高比例的股票. 減持股票 這種策略的投資者認為, 隨著財富加增, 他都會保持同樣的持股比例, 即當初是6成股票, 現在要賣掉上升了的股份, 令其股票部份維持在6成. 他們的風險胃納是固定的, 不會因為多了錢就冒更大的風險. 但如果股市繼續上升, 他們就會比上面持有不放的表現差. 但如果股市轉頭下跌, 他們為了保持其比例, 就會買入股票. 所以, 對他而言, 最理想是股市升了又跌番, 跌完又上升, 即牛皮市, 這種策略回報最好. 但大升市或大跌市, 就最不利. 買進更多股票 這類投資者認為, 股市上升, 財富增加了, 可以主動承受更高風險, 比第一種策略的投資者更進取, 如果繼續是升市, 他們會有更大回報. 相反, 當股市下跌時, 他們會主動減持股票, 如是長跌, 他們會只持有現金, 有保本作用. 簡單來說, 就是「贏就谷輸就縮」. 總結 一般的互惠基金由受制於其投資目的, 如均衡基金需要保持其股票與債券比例在一半半, 其表現近似第二種策略, 在牛皮市表現不俗, 但在大升市時會有機會追不上. 而第一種其實是買入並長線持有, 較像畢菲特的方式. 第三種則因人而異. 我覺得無論選擇哪一種策略, 最重要是知道不同策略的風險是有所不同, 把回報的預期鎖在合理的範圍, 將來股市大升然後再大跌時, 知所進退, 便是大利.

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