財經分析的七個好習慣

分析師及財經記者都知道公司公佈的‘‘盈利”可以是種發放好消息的手段, 而其‘‘盈利”未必是真確的. 所以投資者應該養成良好的習慣去看待財務報表.

一是應該熟讀年報及中期報告, 它讓你明白公司的架構, 行業的特性及公司如何賺錢. 不要只看損益表, 還要看年報中的主要風險陳述, 這是很多人都忽略但卻是很重要的一部份.

二是投資者應該用試算表將公司起碼五年的財務情況看一遍, 可以留意公司的盈利趨勢, 持有現金的變化, 債務水平的改變, 新增資產從何而來. 試算表的好處是你可以計算其他財務比率, 並將其同其行業競爭對手作比較.

三是不要假設收入及盈利上升等於公司正在賺進更多的金錢. 歷史上的大公司倒閉案都出現收入及盈利上升的情況. 例如, 外國一些上市的醫院, 其公佈的收入可以是估計有多少保險公司的轉介個案而不是真正的收入. 另外, 收入可能是把貨物預早推出給分銷商而不是真正的消費者去購買. 還有, 不少公司都提供借貸或延後付款給客戶, 其收入會上升但不代表公司收到現金.

四是一定要看現金流報表 (cash flow statement), 現金的好處是它不會因為會計準則不同而出現有數字但沒錢收的情況. 現金流分三類, 一是經營現金流, 一般是正數, 此反映公司日常業務在生意上的收入減去支出. 二是投資現金流, 通常是負數, 此反映公司每年的資本性開支如添置機器及收購活動, 一正常公司應該都有必要作出投資, 若不是, 可能反映公司的持續性出現問題. 三是集資現金流, 一健康公司通常有七成的資金需要來自經營現金流, 而其餘三成來自發債或增發股本等, 在這裡你亦可以看到公司派了多少現金股息.

五是去看資產負債表(Balance Sheet)，當中應該要重視其應收賬的多寡, 存貨量, 如果其升幅大於其收入上升就要留意其生意是否已經轉弱. 最後就是債務比例. 但是只知數字是不夠的, 因為需要有基準才有意義. 一方面要把數字化成百分比, 並以五年時間去觀察其變化. 另一方面是要將其比例跟其競爭對手比較, 如果有疑問又解答不了, 就應該三思. 或者留待業績公佈時, 看看管理層能否解答得宜.

六是去看損益表, 在看完現金流報表後, 再去看損益表就能比較清醒, 對所匯報的數字有更高的警覺性.

七是最後才去看公司的業績公佈, 你就有一種批判的眼光, 要常提醒自己盈利不等於公司的賺錢能力, 有很多一次性的收入及支出都要細看其重複性, 最後經常參考現金流是否與業績公佈的數字吻合, 有什麼是剔透或加入了在公佈的數字中.

投資沒有必勝術, 但勤力做工的可避免無謂的損失, 增加長線賺錢的機率.