好公司, 好版塊, 好投資

經常在朋友閒談中, 都被問及最近有什麼版塊值得投資. 要回答此問題其實不難, 第一, 只要看看媒體中談論得最多的, 最正面的, 可算是值得投資吧. 而談得多而負面的, 就要避開. 例如現在個個都說中國經濟放緩, 就避開國企股, 跟著加息, 就避開地產股. 一陣講開電動車, 就買比亞迪等等. 只要你稍比別人先講, 你便可以賺多一點. 第二個答案是, 要留意媒體沒有談論的版塊, 因為多人講的已經被市場消化了, 要賺錢就要人棄我取, 例如現在很少人講煤炭, 黃金業及發電股等. 第三種說法是要懂宏觀分析, 明白那些產業會掘起, 自己做功課, 例如社交網站, 太陽能, 氫氣動力等等. 其實上述都沒有不妥的地方, 那些在研討經濟及公司前景肯花努力的人, 通常都有較佳回報. 然而, 究竟是什麼驅使股票有價, 是供求或是盈利? 「股票市場短線是投票機器, 長期是個體重機」是畢菲特的名言, 只有能為股東創造價值的, 才是好的投資. 但什麼公司才會創造價值呢? 當一行業有需求, 例如社交網站或電動車, 對公司的營業額有利, 但不等於能為股東增值. 因為其銷售成本或人工支出, 又或者公司決定薄利多銷, 影響盈利. 再者, 就算版塊受歡迎, 可能競爭過份激烈, 如十多年前的個人電腦業般, 同樣不會是好的投資. 如果費沙的書 - Common Stocks and Uncommon Profits 亦是一本畢菲特認為的好書, 它內裡提到15個出色公司的條件, 其中一樣是跟前面一樣, 就是市場要有足夠空間, 令營業額在未來數年有龐大的增長, 另外, 要有好的銷售團隊, 在今天競爭激烈的環境, 就算有好的產品, 亦要有良好的銷售才能成事. 公司有沒有決心去發展新產品, 因為任何現成的產品都有市場成熟的時候, 要有長遠增長, 新產品不可或缺. 而且現行產品有沒有較其他對手有更好的毛利率, 這不單是印證產品的質素, 而是毛利比人高讓公司更有財力擴充市場份額及再做新的投資. 跟著是公司有沒想到足夠的人才去承載新的增長. 最後是公司管理層面對投資者是否誠實. 如果讀者想知多一點, 可看看此書. 如細心去看, 要滿足15條件的公司其實很少, 亦很難找到. 如果每一季都能找到的好版塊去投資, 恐怕那些公司未必能達到此要求. 我自己的經驗是, 就算偶一為之找到不賺一兩倍的投資, 但問題是沽出後又要花時間再去找另一股票, 好多時都是賺頭蝕尾. 所以要像費沙一樣找到可以一生不賣的投資, 雖然困難, 但值得去花心思.